La relación entre inflación y desempleo ha guiado la acción de gobiernos, bancos centrales y empresas durante décadas. Comprender este mecanismo ofrece claridad estratégica para responsables de política y agentes económicos.
Definición y Orígenes
La Curva de Phillips surge de un estudio empírico realizado en el Reino Unido, donde A.W. Phillips documentó una correlación inversa entre cambios en salarios nominales y desempleo. Samuelson y Solow vincularon este hallazgo con la inflación, estableciendo el trade-off entre inflación y desempleo en el corto plazo.
Gráficamente, la curva presenta pendiente negativa: a menor desempleo, mayor inflación. La forma básica se expresa como π = α(u_n – u), donde π es inflación, u desempleo y u_n la tasa natural. Al incorporar expectativas, la fórmula añade π_e, las expectativas inflacionarias ajustadas por agentes.
Dinámica a Corto Plazo
En el corto plazo existe un intercambio entre desempleo e inflación. Cuando los bancos centrales implementan políticas monetarias expansivas temporales, aumentan la masa monetaria, estimulan la demanda agregada y reducen desempleo, pero elevan la inflación por la ilusión monetaria.
Por ejemplo, partiendo de un desempleo natural cercano al 5% y una inflación del 1%, un impulso monetario puede empujar la inflación al 3,5% y reducir paro al 3%. Sin embargo, este efecto es transitorio: a medida que los agentes ajustan sus expectativas, la curva se desplaza.
Modelo a Largo Plazo
A diferencia del corto plazo, en el largo plazo no existe un trade-off sostenible. Milton Friedman y Edmund Phelps demostraron que, al anticipar la política monetaria, los trabajadores ajustan sus demandas salariales, anulando la ventaja temporal de desempleo por debajo de su nivel natural.
Con el tiempo, el desempleo converge a la NAIRU, mientras la inflación puede ubicarse en cualquier nivel. Esta neutralidad del dinero y ajuste de expectativas genera una curva vertical, donde la única manera de influir en el empleo es alterar las variables reales, no la inflación.
Evolución Histórica y Stagflación
Durante los años setenta, la aparición de la stagflación rompió la relación inversa. Choques de oferta, como la crisis del petróleo, provocaron simultáneamente altos niveles de inflación y desempleo. Este fenómeno obligó a replantear la curva y a introducir desplazamientos causados por expectativas y choques externos.
En décadas posteriores, la relación se debilitó en economías avanzadas. Tras la gran crisis financiera y las políticas posteriores a la pandemia, se observó un endurecimiento de la pendiente de la curva, donde caídas moderadas del paro implican alzas inflacionarias más pronunciadas.
Resumen de Etapas
Implicaciones para la Política Económica
La Curva de Phillips sigue siendo una brújula para bancos centrales, gobiernos y empresas. Sus implicaciones prácticas incluyen:
- Los bancos centrales definen metas de inflación (2% aprox.) para evitar presionar el desempleo por debajo de la NAIRU.
- Decidir entre crecimiento y estabilidad de precios requiere considerar la tasa natural de desempleo como referencia.
- Las empresas ajustan sus estrategias salariales y de inversión según expectativas inflacionarias.
Entender los desplazamientos de la curva permite anticipar cómo choques de oferta o variaciones de expectativas pueden alterar el equilibrio macroeconómico.
Aplicaciones Prácticas y Consejos
Para analistas de mercado y gestores financieros, prever movimientos en la curva ayuda a anticipar:
- Dirección de los tipos de interés y políticas monetarias.
- Presiones en márgenes de empresas debido a costes laborales.
- Impacto de choques externos (energía, commodities) sobre inflación headline y core.
Los responsables de política pueden utilizar modelos basados en la Curva de Phillips para calibrar la intensidad de estímulos fiscales o monetarios con riguroso control de expectativas, evitando arrastrar inflación persistente.
Conclusión
La Curva de Phillips representa un legado intelectual que conecta variables clave: empleo, precios y expectativas. Aunque su forma y pendiente cambian con el tiempo y las circunstancias, sigue siendo una herramienta esencial para la toma de decisiones macro.
En un mundo de choques globales y ajustes rápidos de expectativas, quienes comprendan la dinámica de esta curva estarán mejor preparados para diseñar políticas equilibradas y estrategias empresariales resistentes.
